“影子銀行”和“新型城鎮(zhèn)化”都是目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題之一?！坝白鱼y行”引起關(guān)注主要是政策部門要整頓它，“影子銀行”被認(rèn)為是向高負(fù)債的地方融資平臺(tái)輸出資金的重要渠道，這直接或間接地加大了地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。整頓“影子銀行”的代表性之舉，就是去年底央行、發(fā)改委等四部委出臺(tái)“463號(hào)文件”，對(duì)地方融資再度進(jìn)行限制。

事實(shí)上，“影子銀行”本身并不是違規(guī)之舉。按某些學(xué)者的說法，中國(guó)目前討論的“影子銀行”主要包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款產(chǎn)品（如信托、委托、企業(yè)債、小額信貸等）和民間借貸（如地下錢莊、民間融資、典當(dāng)行、PE、VC等）等三部分。從監(jiān)管部門的視角看，除了民間借貸因缺乏監(jiān)管和規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)敞口較大外，中國(guó)的銀行理財(cái)產(chǎn)品和非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款產(chǎn)品，大都列入監(jiān)管部門的監(jiān)管口徑以內(nèi)，使得這類“表外業(yè)務(wù)”也受到市場(chǎng)準(zhǔn)入、資本充足率和杠桿率等方面的約束。

安邦研究人員多次提出，對(duì)“影子銀行”不能搞“一刀切”的整頓，因?yàn)樗鼭M足了市場(chǎng)的一部分融資需求。此外，盡管中國(guó)的“影子銀行”也存在一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，但無論是從杠桿率的角度還是從期限錯(cuò)配的角度看，目前都還處于穩(wěn)定、可控的范圍之內(nèi)。從安邦的智庫學(xué)者到全國(guó)人大的財(cái)經(jīng)官員，再到亞洲開發(fā)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都曾建議對(duì)目前中國(guó)的“影子銀行”要謹(jǐn)慎進(jìn)行處理，更多地應(yīng)該從金融創(chuàng)新的角度予以支持和鼓勵(lì)，加強(qiáng)規(guī)范和引導(dǎo)。

“影子銀行”因?yàn)榕c地方融資平臺(tái)和地方債務(wù)的關(guān)系，而與中國(guó)的城鎮(zhèn)化發(fā)生了關(guān)聯(lián)。“新型城鎮(zhèn)化”的概念自提出以來，已成為國(guó)內(nèi)各界關(guān)注的重要領(lǐng)域。很明顯，新一屆中國(guó)政府高層希望把它作為一張“王牌”，為中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)提供中長(zhǎng)期的動(dòng)力。包括金融業(yè)在內(nèi)的各個(gè)領(lǐng)域都在考慮一個(gè)問題：如何參與新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程？在新型城鎮(zhèn)化中能找到什么機(jī)會(huì)？安邦研究人員在近期的調(diào)研中，有多個(gè)國(guó)有商業(yè)銀行和政策性銀行都提出了類似的問題。

面對(duì)新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)浪潮，國(guó)家開發(fā)銀行董事長(zhǎng)陳元日前有一個(gè)表態(tài)，安邦在1月30日的《每日金融》簡(jiǎn)報(bào)中曾加以分析，陳元董事長(zhǎng)表示，國(guó)開行將以支持城鎮(zhèn)化為重點(diǎn)，加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)民生、“走出去”等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。陳元明確提出，會(huì)把一半以上的新增貸款投向城鎮(zhèn)化及配套建設(shè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有效的融資支持。國(guó)開行在哪些領(lǐng)域提供融資服務(wù)？還是它很擅長(zhǎng)的“鐵公基”、煤電油運(yùn)等領(lǐng)域，據(jù)了解，去年國(guó)開行新增煤電油運(yùn)、農(nóng)林水、通訊和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款3382億元，確保高速鐵路、城市軌道交通、電網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)等一大批“十二五”規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目資金需求。

可以看到，國(guó)開行還是在它擅長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域里做文章，把擅長(zhǎng)做的事放在新型城鎮(zhèn)化概念下迅速“卡位”，這是懂政策、會(huì)把握政策的聰明做法。一些國(guó)有商業(yè)銀行也希望在新型城鎮(zhèn)化中找到位置，希望能提前在未來的新型城鎮(zhèn)化提前做好準(zhǔn)備，搶占先機(jī)。

但問題也就來了：如果國(guó)有銀行都這么積極布局，新型城鎮(zhèn)化這塊大餅恐怕又會(huì)被國(guó)有銀行吃掉絕大部分，就像當(dāng)初搞“4萬億”刺激政策時(shí)一樣，擁有信息優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)和資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)的國(guó)有銀行，搶先獲得了一大批相對(duì)優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目。等到中小金融機(jī)構(gòu)或民營(yíng)銀行清晰過來的時(shí)候，只剩下一些不太好的項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)無疑也會(huì)大許多。

在安邦高級(jí)研究員賀軍看來，如果決策層把新型城鎮(zhèn)化作為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期動(dòng)力，就應(yīng)該利用這一動(dòng)力把中國(guó)的民間金融發(fā)展拉動(dòng)起來?，F(xiàn)在“影子銀行”所從事的業(yè)務(wù)來看，恰恰是中小金融機(jī)構(gòu)、民間金融有可能參與的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。因此，在新型城鎮(zhèn)化的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，必須考慮到金融市場(chǎng)開放問題、民間金融的發(fā)展問題。這樣的城鎮(zhèn)化進(jìn)程才會(huì)有更加牢固的金融支撐。

最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

新型城鎮(zhèn)化不是只面向國(guó)企或國(guó)有銀行的大餅，它還應(yīng)該成為推動(dòng)進(jìn)一步市場(chǎng)改革、促進(jìn)金融市場(chǎng)開放的重要推手。[ 摘自《安邦每日金融》]